⊙楊心一

　　有媒體預(yù)測(cè)：藝術(shù)市場(chǎng)的繁榮期是否已回歸？由美林全球財(cái)富管理(Merrill Lynch)和凱捷咨詢(xún)(Capgemini)6月份推出的“2011全球財(cái)富報(bào)告”似乎支持這一點(diǎn)：2010年全球富豪數(shù)量上漲8.3%，其財(cái)富總額更是膨脹了9.7%，超出了金融危機(jī)之前2007年的峰值。由于財(cái)富增加，富裕人士對(duì)包括藝術(shù)品、鐘表、稀有紅酒等在內(nèi)的各類(lèi)嗜好投資(Investments of Passion)的需求全面擴(kuò)大，尤其是在新興市場(chǎng)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幫助亞太地區(qū)的高資產(chǎn)凈值人士(HNWI，指可投資資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元)在數(shù)量和財(cái)富上均超過(guò)歐洲，躍居世界第二，刺激了嗜好投資市場(chǎng)的繁榮。

　　這份關(guān)注全球富裕階層投資分布的報(bào)告向我們確認(rèn)：藝術(shù)品是高端收入者的主要消費(fèi)品種之一。統(tǒng)計(jì)顯示，藝術(shù)品占嗜好投資的花費(fèi)比重的22%，僅次于豪華汽車(chē)、游艇及飛機(jī)等奢侈收藏品，而與在珠寶和鐘表上的開(kāi)銷(xiāo)相當(dāng)。其中，歐洲和拉美的富裕人士購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品更多，分別為27%及28%。不僅如此，報(bào)告還表明藝術(shù)品為高端收入者的資產(chǎn)配置的主要門(mén)類(lèi)。富裕人士會(huì)喜歡收藏稀有紅酒、鐘表還是豪華游艇，一般與個(gè)人喜好有關(guān)，但除美學(xué)和情感因素外，藝術(shù)品最常被視為穩(wěn)健的金融投資工具。美林財(cái)富管理公布了一項(xiàng)內(nèi)部數(shù)據(jù)，42%的投資顧問(wèn)表示富?？蛻?hù)主要是由于升值潛力而投資藝術(shù)品。而且，藝術(shù)品與全球金融市場(chǎng)的相關(guān)性較低，在低利率和股市波動(dòng)下，藝術(shù)品作為另類(lèi)投資能夠讓投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化，規(guī)避市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這與之前幾期所談到的藝術(shù)品投資觀點(diǎn)相符合：藝術(shù)品本身的稀缺性使其具有極強(qiáng)保值功能和升值潛力；而且，藝術(shù)品的投資回報(bào)率較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，作為優(yōu)化投資組合的資產(chǎn)配置方式之一，投資者可將資產(chǎn)的3%-5%用于藝術(shù)品投資?？梢?jiàn)這些研究結(jié)果已得到了全球富裕人士的認(rèn)同。

　　報(bào)告特別指出，中國(guó)的新富投資者正在成為畫(huà)廊及拍賣(mài)行中越來(lái)越活躍的競(jìng)拍者，尤為熱衷于購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)藝術(shù)家的作品，以致供應(yīng)銳減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中國(guó)內(nèi)地的高資產(chǎn)凈值人士為53.5萬(wàn)人，穩(wěn)居世界第四位，僅次于美國(guó)、日本和德國(guó)。但在研究報(bào)告中沒(méi)有涉及的、對(duì)藝術(shù)品投資至關(guān)重要的是：如果中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)由這些人群所消費(fèi)，也就是說(shuō)，這些高資產(chǎn)凈值人士是中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的投資者及收藏者，那么中國(guó)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)會(huì)有哪些特性？

　　在某種程度上，市場(chǎng)的特性是由消費(fèi)者的消費(fèi)傾向所促成的。根據(jù)2011胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告及中國(guó)千萬(wàn)富豪品牌傾向報(bào)告，千萬(wàn)富豪的收藏偏好依次是手表、古代字畫(huà)、酒、車(chē)和當(dāng)代藝術(shù)，似乎購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品和購(gòu)買(mǎi)珠寶、名表等奢侈品在消費(fèi)上沒(méi)有任何區(qū)別。世界奢侈品協(xié)會(huì)稱(chēng)，2010年2月至2011年3月，中國(guó)奢侈品市場(chǎng)的消費(fèi)總額已達(dá)到107億美元，并預(yù)計(jì)中國(guó)將在2012年超過(guò)日本，成為全球第一大奢侈品消費(fèi)國(guó)。由此不難理解，今年香港蘇富比名貴腕表春拍再創(chuàng)歷史新高，總成交額達(dá)7300萬(wàn)港元，而香港佳士得在5月份舉行的“瑰麗珠寶及翡翠首飾”春拍以近7億港元收槌。

　　綜合以上的分析，筆者認(rèn)為我們可以推論中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)的三大特性：昂貴、獨(dú)一、時(shí)尚。首先，投資者過(guò)分注重藝術(shù)品的商品功能，藝術(shù)品兼具藝術(shù)性和商品性的雙重屬性，時(shí)下人們卻將高昂的藝術(shù)品僅僅作為巨額資金追捧的奢侈商品來(lái)看待。其次，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的換手率高，梅摩藝術(shù)指數(shù)研究表明，國(guó)外藝術(shù)品持有時(shí)間一般為5-7年，蘇富比和佳士得有5年內(nèi)不能再上拍的規(guī)定，而國(guó)內(nèi)持有時(shí)間一般不超過(guò)3年，油畫(huà)的平均持有期只有1.3年。再次，中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)的投資者除私下交易外，主要從拍賣(mài)公司買(mǎi)賣(mài)藝術(shù)品，其中原因在于拍賣(mài)的媒體效應(yīng)，既放大了所拍藏品的名氣，使升值更有保障，又將拍賣(mài)置于光圈之下，吸引更多新富投資者進(jìn)入拍賣(mài)場(chǎng)施展身手，以其品位和定價(jià)權(quán)彰顯購(gòu)買(mǎi)者的權(quán)力(buyer’s power)，藝術(shù)品稅法不健全也是導(dǎo)致拍賣(mài)成為時(shí)尚的原因，按照國(guó)家稅務(wù)總局2007年的規(guī)定，應(yīng)對(duì)賣(mài)家拍賣(mài)所得的差價(jià)征收20%的個(gè)人增值稅，原價(jià)不明的應(yīng)按照拍賣(mài)收入的3%征收，但在實(shí)際操作中常常無(wú)法實(shí)行，線(xiàn)下交易甚至沒(méi)有版權(quán)登記，更談不上納稅了。相比之下，在德國(guó)如果短期內(nèi)將買(mǎi)來(lái)的藝術(shù)品轉(zhuǎn)手以獲取暴利，將會(huì)被課以懲罰性的重稅。

　　結(jié)果是，一方面中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)隨著國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)，迅速擴(kuò)大成為世界第一大藝術(shù)品市場(chǎng)(據(jù)全球知名藝術(shù)品網(wǎng)站Art Price.com統(tǒng)計(jì))，活躍的市場(chǎng)為投資者帶來(lái)難逢的投資機(jī)遇；另一方面，市場(chǎng)交易機(jī)制的不健全促成了投資者的短期投機(jī)心理。筆者認(rèn)為，這說(shuō)明中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)仍然處于高速發(fā)展期，整體的市場(chǎng)正在建構(gòu)中，投資風(fēng)險(xiǎn)難以避免，但是只要把握投資原則，仍是入市的好時(shí)機(jī)。

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