⊙梅建平

　　今天我把中國傳統(tǒng)藝術(shù)海外市場的指數(shù)介紹一下，這是我們剛推出的創(chuàng)新項目。中國傳統(tǒng)藝術(shù)指數(shù)涵蓋海外拍賣的中國畫、鼻煙壺、瓷器家具等，現(xiàn)在搜集到大概有1600對重復(fù)拍賣數(shù)據(jù)。大家可以看到，中國傳統(tǒng)藝術(shù)品在海外市場從1985年開始到2003年就一直在震蕩，幾乎沒有什么上漲，但是進(jìn)入21世紀(jì)以后，由于中國的崛起，包括我們中國的買家去海外購買，使得這個指數(shù)在過去七年短短的時間里面翻了四倍，特別過去三年金融危機(jī)導(dǎo)致藍(lán)籌股的大跌，但中國傳統(tǒng)藝術(shù)可能是過去三年世界投資收益最好的資產(chǎn)之一，累計漲了225%。中國傳統(tǒng)藝術(shù)指數(shù)從1985-2010年期間年投資收益率8.4%，美藍(lán)籌股漲了9%；中國傳統(tǒng)藝術(shù)指數(shù)過去十年的投資收益率是12.5%，美股過去十年實(shí)際上是下跌的，跌了0.7%。亞洲金融危機(jī)使得傳統(tǒng)藝術(shù)指數(shù)大跌了一下，然后在美國金融危機(jī)期間又跌了一下，但過去三年大漲了225%。

　　藝術(shù)品的風(fēng)險和回報可以用從1955年到2005年的50年的數(shù)據(jù)來定量細(xì)算一下，從中我們可以看出哪些重要的結(jié)果呢？首先可以看到藝術(shù)品從長期來說和股票的收益是很接近的(這里用的是梅摩美國綜合藝術(shù)指數(shù)和標(biāo)普500股票指數(shù))。但這樣的話對藝術(shù)品有點(diǎn)不公平，因?yàn)樗愎善钡臅r候我們都算紅利，而藝術(shù)品我們只算價格沒算紅利。經(jīng)常跟朋友開玩笑，買一支好股票可能一年分兩次紅，但買到了你喜歡的藝術(shù)品它每天都分紅，比如買到一幅好的莫奈作品掛在家里，早上一起來就會感到很舒心——我居然有一張莫奈的原作掛在家里！它不但體現(xiàn)了藏家擁有的財富，而且體現(xiàn)了藏家的品位。也就是說一張傳世藝術(shù)品它實(shí)際上向周圍的人傳達(dá)了至少三種非常微妙的信息。第一是顯示了財富，第二是向朋友傳達(dá)幸福指數(shù)很高，因?yàn)橛行蓍e時間可以欣賞藝術(shù)品，第三是向有錢有閑的朋友傳達(dá)個人品位，因此是有錢有閑還有品位。所以為什么說藝術(shù)品的需求是剛性的，因?yàn)榈揭欢ǔ潭鹊某晒θ耸慷枷胂蛏鐣C明他是有品位的。

　　現(xiàn)在黃金漲得很厲害，10年前才200美元一盎司現(xiàn)在已經(jīng)漲到1700美元一盎司，大家都在想黃金是不是有泡沫。現(xiàn)在世界各國銀行發(fā)的錢太多了，大家都把黃金用來抗通脹。實(shí)際上大家可以看到，過去50年藝術(shù)品投資收益比黃金高一倍，因此藝術(shù)品不但能抗通脹，還比黃金好過一倍。除非你是守財奴看著黃金會有愉悅的感覺，黃金不能像股票一樣生出股息出來。但藝術(shù)品有缺點(diǎn)，它的波動性和風(fēng)險要比股票高20%，但它的風(fēng)險反而比黃金還要低。一般筆者不建議投資者買大量黃金作為對抗通脹的風(fēng)險，它的風(fēng)險比較高，收益又比較低。去年當(dāng)然是例外，黃金漲了24%。藝術(shù)品在過去五十年還有一個很重要的特性就是和美國的國債及其他資產(chǎn)的相關(guān)度很低，也就說你把它作為投資品可以把它用來對沖其他資產(chǎn)的風(fēng)險，這是藝術(shù)品的一個非常好的特征。

　　(作者系長江商學(xué)院金融學(xué)教授， 梅摩藝術(shù)品指數(shù)共同出版人。本文為其《藝術(shù)品投資講座》的第11部分， 本報將作系列連載)

Tags：定量分析   藝術(shù)品   回報   風(fēng)險