今年上半年，在全民投資的理財熱潮中，藝術(shù)品信托給市場帶來了特別的驚喜。統(tǒng)計顯示，今年1-6月份，藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模為258645.5萬元，而去年上半年發(fā)行規(guī)模僅為12500萬元，同比增長1969.16%。從目前的形勢來看，未來幾年中國藝術(shù)品信托將面臨最好的發(fā)展機遇。

　　【藝術(shù)品投資“熱火朝天”】

　　藝術(shù)品投資是世界上效益最好的三大投資產(chǎn)業(yè)項目(金融、房地產(chǎn)、藝術(shù)品投資)之一。作為最抗跌的投資產(chǎn)品，藝術(shù)品有其“長久性”的一面。

　　藝術(shù)品投資屬中長線投資。由于藝術(shù)精品具有超地域的征服性和流通性，且具有不可取代之惟一性和限量性，隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，其需求將會遠超所供，價格必然上升，其增值的功能最終超過金融及地產(chǎn)投資收益。

　　用益信托工作室理財分析師雷雯雯認為，由于國內(nèi)購買力的增強和宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)通脹預(yù)期，使得藝術(shù)品市場率先出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，中國藝術(shù)品市場進入了兩位數(shù)增長的時代。2010年中國藝術(shù)品拍賣成交額573億元人民幣，與2009年相比增長了150%?，F(xiàn)階段國內(nèi)藝術(shù)品價值普遍被低估，藝術(shù)品將是未來升值空間最大的投資品種。

　　【融資類藝術(shù)品信托“吃香”】

　　所謂藝術(shù)品信托，是把藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的一種機制與過程。藝術(shù)品信托與別的信托產(chǎn)品最大的區(qū)別是除了財富外，它還有審美愉悅與經(jīng)驗的積淀。

　　藝術(shù)品信托也有一個發(fā)展過程，隨著市場的逐漸成熟，最終能夠?qū)崿F(xiàn)中國藝術(shù)品市場和金融資本的成功聯(lián)姻。隨著藝術(shù)品鑒定、估值以及保險等配套服務(wù)的逐步改善，藏家、畫廊與拍賣行之間的進一步整合，藝術(shù)品信托的未來發(fā)展前景值得期待。

　　2009年6月18日，國投信托有限公司推出了“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，用于購買數(shù)名著名畫家知名畫作的收益權(quán)，標(biāo)志著國內(nèi)信托機構(gòu)正式介入藝術(shù)品投資領(lǐng)域。

　　雷雯雯表示，目前中國藝術(shù)品信托正處于剛剛起步的發(fā)展階段，因而其正在成為藝術(shù)品投資領(lǐng)域新崛起的金融力量。按照操作方法來看，目前國內(nèi)的藝術(shù)品信托大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。

　　融資類藝術(shù)品信托是指為藝術(shù)品藏家或機構(gòu)提供融資服務(wù)的信托這類信托一般在發(fā)行時，即約定了明確的預(yù)期收益率，信托公司通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計、藝術(shù)品質(zhì)押擔(dān)保以及第三方機構(gòu)擔(dān)保來防范風(fēng)險。這類產(chǎn)品風(fēng)險較小，收益穩(wěn)定，大多數(shù)信托公司較青睞這種操作模式，因此融資類藝術(shù)品信托是目前發(fā)行最多的。

　　投資類藝術(shù)品信托是指在投資顧問建議下買入藝術(shù)品、依靠藝術(shù)品自身升值為投資者帶來收益的信托模式這類產(chǎn)品通過引進專業(yè)的投資機構(gòu)以及做結(jié)構(gòu)化的安排等手段來回避風(fēng)險。但目前國內(nèi)藝術(shù)品信托的平均期限僅為2年多，“春買秋賣”成了最常見的操作方式，短線操作也加大了投資風(fēng)險。值得注意的是，其中有一種“類基金型藝術(shù)品投資信托”，信托資金以有限合伙人的身份加入到合伙企業(yè)，簽署合伙協(xié)議，該類產(chǎn)品所籌資金并非直接購買藝術(shù)品，而是投資于藝術(shù)品基金。如北京信托于2011年4月1日推出的“懋源富雅1號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”就屬于這類產(chǎn)品。

　　管理類藝術(shù)品信托則是通過簽約藝術(shù)家，然后進行推廣炒作，提升藝術(shù)家的升值空間，最終獲利退出的一種信托模式管理型信托要求信托公司依靠管理能力去提升財產(chǎn)的價值。但這種模式的運作過程并不透明，為了保證投資收益，有可能出現(xiàn)藝術(shù)品信托買斷某位藝術(shù)家的作品，然后采取各種營銷方式為其推廣包裝以提升名氣，借此抬高其作品的市場價格。

　　【發(fā)行量大幅攀升】

　　據(jù)用益信托工作室《2011年上半年藝術(shù)品信托市場發(fā)展報告》顯示，2011年上半年信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品14款，比去年同期增加11款，增幅達366.67%。而去年全年只發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品10款；今年上半年發(fā)行規(guī)模為258645.5萬元，而去年上半年發(fā)行規(guī)模僅為12500萬元，今年比去年增長1969.16%；去年全年的發(fā)行規(guī)模為75750萬元?？梢娝囆g(shù)品信托發(fā)展迅速。

　　2011年上半年共有7家信托公司參與發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量最多的是國投信托和中融信托，均發(fā)行了3款。其他參與發(fā)行的信托公司有北京信托、華澳信托、上海信托、中誠信托和中信信托。而去年全年僅有國投信托和中信信托兩家公司參與藝術(shù)品信托的發(fā)行。同時，2011年上半年藝術(shù)品信托產(chǎn)品的平均期限為2.37年，較2010年全年的2.5年平均期限下降了0.13年。2011年上半年藝術(shù)品信托的平均收益率為9.515%，較2010年全年的平均收益率9.75%降低了0.235個百分點。藝術(shù)品信托今年平均期限縮短，相應(yīng)地平均收益率也有所下降，這與負利率下信托產(chǎn)品期限普遍縮短有關(guān)。

　　該《報告》指出，今年發(fā)行的藝術(shù)品信托的收益類型主要有三種，即分層型、固定型和浮動型。其中，分層型發(fā)行了6款，固定收益型發(fā)行了5款，浮動收益型發(fā)行了3款。由于藝術(shù)品信托產(chǎn)品大多有結(jié)構(gòu)化設(shè)計，且作為次級受益人的一般是該信托計劃的投資顧問，因此分層收益型產(chǎn)品發(fā)行較多。

　　藝術(shù)品信托產(chǎn)品采取的投資方式主要為權(quán)益投資、組合運用和其他投資方式。權(quán)益投資方式主要是指投資于特定藝術(shù)品的收益權(quán)或藝術(shù)品行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)等，這種投資方式主要存在于融資類藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，而其他投資方式主要運用于投資類藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，其中，國投信托大多以基金形式發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品。

　　2011年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資的產(chǎn)品有2款，占比14.29%；采用其他投資方式的有9款，占比64.29%；而采用組合運用的也有3款產(chǎn)品，占比21.43%。而2010年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，采用權(quán)益投資方式的產(chǎn)品有4款，占比40%；采用其他投資方式的產(chǎn)品有6款，占比60%。另外，2011年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行地主要集中在北京和上海，而2010年藝術(shù)品信托發(fā)行全部為北京。

　　【藝術(shù)品信托產(chǎn)品存在三大風(fēng)險】

　　當(dāng)然，藝術(shù)品信托高收益的背后也隱藏著高風(fēng)險。該《報告》認為主要存在三大類風(fēng)險：藝術(shù)品價值評估的鑒定風(fēng)險、藝術(shù)品兌現(xiàn)價值的變現(xiàn)風(fēng)險以及政策風(fēng)險。

　　藝術(shù)品價值評估的風(fēng)險主要來自于國內(nèi)市場尚無藝術(shù)品價值評估的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系，目前藝術(shù)品價格評估只能依靠所謂的專家和大機構(gòu)，人為主觀性較大，導(dǎo)致藝術(shù)品市場亂象叢生。而藝術(shù)品信托最終要兌現(xiàn)價值，需要將所投資的藝術(shù)品變現(xiàn)。藝術(shù)品變現(xiàn)是個系統(tǒng)問題，涉及時間、鑒定、渠道、市場大環(huán)境等各方面因素，哪一個環(huán)節(jié)出問題，都會影響藏品變現(xiàn)。這樣來看，融資性藝術(shù)品信托由于將藝術(shù)品打折質(zhì)押或有第三方擔(dān)保，風(fēng)險要小于投資性藝術(shù)品理財產(chǎn)品。

　　目前藝術(shù)品市場真?zhèn)坞y辨，且信托產(chǎn)品仍然有待規(guī)范，使得投資藝術(shù)品信托產(chǎn)品的政策風(fēng)險加大，這些風(fēng)險也說明藝術(shù)品信托的發(fā)展仍然存在諸多問題。

　　一是藝術(shù)品信托市場發(fā)育的環(huán)境問題首先，缺乏一個公認權(quán)威機構(gòu)對藝術(shù)品的真假進行鑒別，這使得金融機構(gòu)在投資或在藝術(shù)品抵押融資時舉步維艱。其次，現(xiàn)行法規(guī)下制假的懲罰力度低，市場也不規(guī)范，這使當(dāng)前的藝術(shù)品市場魚目混珠、真假難辨。最后，雖然目前有很多機構(gòu)提供藝術(shù)品的鑒別服務(wù)，但其權(quán)威性常受到質(zhì)疑，這就使得中國書畫、古玩等等藝術(shù)品在國際市場銷售不暢，價格不高。

　　二是藝術(shù)品估值體系的欠缺藝術(shù)品資產(chǎn)化進程受阻是當(dāng)前中國藝術(shù)品信托市場規(guī)?；l(fā)展的重要障礙，資產(chǎn)評估不進入國家法定序列，藝術(shù)品與資本的結(jié)合就難以實現(xiàn)，類似抵押、貸款等就無法進行。藝術(shù)品估值體系的欠缺，增加了金融機構(gòu)對藝術(shù)品資產(chǎn)定價的難度。從我國部分當(dāng)代藝術(shù)品在國內(nèi)外各拍賣行公開交易的數(shù)據(jù)來看，一些藝術(shù)品在兩年間價格可以翻三、四番，更有一些作品的估價在一年間常常有數(shù)十倍的增長，這表明藝術(shù)品估價等中介環(huán)節(jié)尚缺乏規(guī)范。

　　三是藝術(shù)品市場制度不健全由于缺乏對藝術(shù)品本身身份、藝術(shù)品交易人等信息進行統(tǒng)一登記的信息平臺，也缺乏對藝術(shù)品市場統(tǒng)一管理的監(jiān)管機構(gòu)，這些在一定程度制約著中國藝術(shù)品信托市場的發(fā)展。同時，藝術(shù)品信托過程中的稅收制度安排不明等，使得交易主體很難排除拍賣不保真、交易不透明、信息不對稱等風(fēng)險。目前，國家對藝術(shù)品投資的稅收安排只對個人通過拍賣市場拍賣財產(chǎn)獲得的收入進行了規(guī)定，而對于像以理財為目的的金融機構(gòu)投資者在藝術(shù)品買賣過程中的稅收安排沒有明文規(guī)定。

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