倫敦的一個藝術(shù)品投資基金——“藝術(shù)貿(mào)易基金”正在開發(fā)一個藝術(shù)市場指數(shù)，不同于美國梅莫藝術(shù)指數(shù)和中國雅昌藝術(shù)指數(shù)的地方在于，英國人不是僅僅滿足于讓指數(shù)停留在“投資顧問”的角色上，而是要讓它成為“投資保險”，甚至是“投資”本身，希望未來的投資者們可以根據(jù)藝術(shù)貿(mào)易基金指數(shù)買藝術(shù)市場的漲與跌

    藝術(shù)貿(mào)易基金指數(shù)第一個需要解決的困難就是指數(shù)的更新頻率。由于藝術(shù)市場交易量并不大，因此目前梅莫指數(shù)每年才更新一次，而雅昌指數(shù)也只是每月更新。這個速度能否像股指一樣及時反映藝術(shù)市場的最新形勢，還值得懷疑

    有沒有足夠的投資者有興趣來買賣藝術(shù)指數(shù)，也尚需觀察。如果投資者過少，那這個買賣藝術(shù)未來的市場將會缺乏活力

　　藝術(shù)市場近幾年來的火爆，令許多人感到不安，甚至有人預(yù)言市場調(diào)整即將到來。但與其他市場不同的是，藝術(shù)市場一旦崩盤，眾多投資者們沒有任何途徑規(guī)避風(fēng)險?，F(xiàn)在股市、樓市都有對沖基金來降低風(fēng)險，而藝術(shù)市場卻沒有任何衍生產(chǎn)品能夠擔(dān)此角色。

　　給藝術(shù)的未來下注

　　最近一群英國人就在計劃創(chuàng)造這樣一個藝術(shù)“對沖基金”，夢想有一天，藝術(shù)品投資者不是花錢買莫奈的畫，而是直接押注賭印象畫派的未來。這群人來自倫敦的一個藝術(shù)品投資基金——“藝術(shù)貿(mào)易基金”(Arts Trading Fund)，而他們的具體做法則是開發(fā)一個藝術(shù)市場指數(shù)。這種指數(shù)類似于股市的道瓊斯指數(shù)，未來，投資者們可以根據(jù)它來買藝術(shù)市場的漲與跌。

　　但“這是一個長期的計劃”，策劃者之一賈斯丁·威廉姆斯(Justin Williams)說，目前，這個指數(shù)仍處在開發(fā)階段。

　　在這期間，“藝術(shù)貿(mào)易基金”已經(jīng)開始玩起了對沖基金的大概念。他們從股市中定位了部分與藝術(shù)市場關(guān)系密切的股票，比如蘇富比拍賣公司，或者歷峰(Richemont)這樣的奢侈品公司，并買下這些股票的看跌期權(quán)(put options)。這樣一來，一旦藝術(shù)市場下跌，這些股票也會跟著下跌，而這時，“藝術(shù)貿(mào)易基金”就能把股票以看跌期權(quán)的限價賣出，獲取現(xiàn)金報償，從而降低其因所藏藝術(shù)品跌價而蒙受的損失。

　　但這種做法也并不是真正意義上的對沖基金。因為蘇富比拍賣公司的股票，并不完全和藝術(shù)市場掛鉤。蘇富比的股價下跌，很可能是因為藝術(shù)市場以外的因素，比如，經(jīng)營不善、傭金過高嚇退委托人，或者股市大盤整體下滑。然而，不管怎么說，“藝術(shù)貿(mào)易基金”這一做法，已經(jīng)令它在千千萬萬個只做藝術(shù)品買賣的藝術(shù)品投資基金中鶴立雞群了。

　　藝術(shù)品投資基金形式始于上世紀(jì)70年代并盛極一時，這種形式徹底顛覆了千百年來人們買藝術(shù)品回家慢慢欣賞的思維定勢。簡單來說，藝術(shù)品投資基金就像一個共有基金，只不過它炒的并不是股票而是藝術(shù)品，而投資者也大多是那些做膩了股票想換個口味的生意人。

　　一般一個藝術(shù)品投資基金每周會買進(jìn)一兩百萬美元的藝術(shù)品，等幾年甚至幾十年后才賣出這些藝術(shù)品，賺取差價。“藝術(shù)貿(mào)易基金”甚至有自己的簽約藝術(shù)家。這些人多是從新興藝術(shù)家當(dāng)中挑選出來的?；饡浵旅總€藝術(shù)家過去三年內(nèi)的交易記錄，研究他們各自的發(fā)展趨勢，并據(jù)此選擇與哪位藝術(shù)家簽約，并買下他們作品的獨家收購權(quán)。

　　這個記錄就成了“藝術(shù)貿(mào)易基金”所想創(chuàng)辦的“指數(shù)”的雛形。策劃者之一威廉姆斯說，他們希望開發(fā)一組可靠的藝術(shù)市場指數(shù)，分別反映藝術(shù)市場的不同板塊，比如印象畫派、古典大師等。在此基礎(chǔ)上，他們就可以創(chuàng)造出真正的藝術(shù)市場對沖基金了。

    指數(shù)究竟意義何在

　　目前，在其他國家已經(jīng)存在著一些藝術(shù)市場指數(shù)。最著名的就是美國的梅莫藝術(shù)指數(shù)(Mei/Moses Fine Art Index)。它的創(chuàng)始人是紐約大學(xué)商學(xué)院的兩位教授梅建平和邁克爾·莫西(Michael Moses)。他們通過追蹤每一件藝術(shù)品歷年來在蘇富比和佳士得兩大拍賣行的多次成交記錄，計算出梅莫指數(shù)，并將它們分門別類為：古典大師和19世紀(jì)藝術(shù)品、印象派與現(xiàn)代藝術(shù)、戰(zhàn)后及當(dāng)代藝術(shù)以及1950年前的美國藝術(shù)。至今，梅莫指數(shù)已經(jīng)涵蓋了1950年以來曾在兩大拍賣行拍出過的9000多件藝術(shù)品。

　　而在中國也早有類似的指數(shù)存在。影響力最大的雅昌藝術(shù)市場指數(shù)，囊括了自中國嘉德1993年首場拍賣會以來170多家拍賣行的近100萬次成交記錄。不同于梅莫指數(shù)，雅昌指數(shù)是將畫家作為追蹤的對象，并根據(jù)每一次作品拍出的結(jié)果，計算出一個以尺為單位的拍賣價格中間值，展現(xiàn)畫家歷年來的拍賣價格走向。再通過選取最具代表性的畫家，組合計算出綜合指數(shù)以及不同畫派的分類指數(shù)，來展現(xiàn)藝術(shù)市場的整體走向。

　　但目前這兩種指數(shù)都存在同樣的弊端。由于畫廊和私人的藝術(shù)品交易數(shù)據(jù)難以獲取，因此兩個指數(shù)的數(shù)據(jù)來源都僅局限于拍賣行。雖然兩國藝術(shù)市場情況不同，雅昌藝術(shù)網(wǎng)負(fù)責(zé)人蔣偉說：“在中國，拍賣行作為二級市場在高端藝術(shù)品交易中所占份額可以達(dá)到一半以上，而在西方發(fā)達(dá)國家，這個數(shù)字占有的比例僅僅在一成不到，大量的交易是通過畫廊這個規(guī)范的一級市場進(jìn)行的?！比欢徽撛谀姆N情況下，這種信源的單一性，難免會影響到指數(shù)反映整個藝術(shù)市場走勢的權(quán)威性。因此，可以說這兩種指數(shù)的相對意義遠(yuǎn)大于絕對意義。

　　但正是這個相對意義，才是兩種指數(shù)創(chuàng)始人的初衷。蔣偉認(rèn)為，雅昌指數(shù)存在的意義有三：首先，總結(jié)走勢，也就是對中國藝術(shù)市場做一個整體性的科學(xué)化總結(jié)和預(yù)見；第二是教育藏家，讓新手買家能夠在短時間內(nèi)對藝術(shù)市場有所了解；第三，則是規(guī)范市場。

　　而英國人對他們的藝術(shù)指數(shù)則有著更為大膽的設(shè)想。他們不僅僅滿足于讓指數(shù)停留在“投資顧問”的角色上，而是要讓它成為“投資保險”，甚至是“投資”本身。為此他們已經(jīng)做出了實際行動。威廉姆斯說：“我們已經(jīng)請來了一家大型私人研究機(jī)構(gòu)、一家學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，還有幾位藝術(shù)圈中的大人物一同參與指數(shù)的開發(fā)?！敝劣谛旁?，“藝術(shù)貿(mào)易基金”則將加入自己的交易結(jié)果，以及圈內(nèi)其他藝術(shù)品經(jīng)銷商的交易信息。這些數(shù)據(jù)正是梅莫指數(shù)和雅昌指數(shù)所缺少的。

　　但強(qiáng)大的靠山，并不能解決所有問題。梅莫指數(shù)的創(chuàng)始人之一莫西先生說，他相信買賣藝術(shù)市場走勢的想法總有一天會實現(xiàn)。但是第一個需要解決的困難就是指數(shù)的更新頻率。由于藝術(shù)市場交易量并不大，因此目前梅莫指數(shù)每年才更新一次，而雅昌指數(shù)也只是每月更新。這個速度能否像股指一樣及時反映藝術(shù)市場的最新形勢，還值得懷疑。

　　而另一個問題就是有沒有足夠的投資者有興趣來買賣藝術(shù)指數(shù)，也尚需觀察。如果投資者過少，那這個買賣藝術(shù)未來的市場將會缺乏活力。另外，“可能會有很多人愿意做長期投資，”長遠(yuǎn)來看藝術(shù)市場會呈上升態(tài)勢，這是毋庸置疑的，“但要鼓勵投資者買短線就難了。”莫西說。

　　而蔣偉的態(tài)度則更為保守，“像這樣的金融衍生產(chǎn)品，能否用于藝術(shù)市場，取決于很多因素，比如制度的規(guī)范程度、金融系統(tǒng)的發(fā)達(dá)程度、金融創(chuàng)新能力是否存在、法律條文是否齊備，還有稅收等方面的問題。

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