近期證監(jiān)會正式督促天津市政府處理天津文交所份額化產(chǎn)品的“善后”問題。在此之前，相關部門曾于2011年和2012年，先后頒布了3個文件對文化交易所清理整頓作出規(guī)范。而2012年頒布的《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》明確禁止包括藝術品在內(nèi)的份額化產(chǎn)品的公開發(fā)行，并且不得以集中交易的方式進行交易?！秾嵤┮庖姟吠瑫r規(guī)定了交易對象的權益持有人累計不得超過200人。

　　清理整頓下的份額化交易失去了發(fā)展的活力和動力，繼而，國內(nèi)大多數(shù)文交所相繼退出份額化交易，此次在證監(jiān)會督促下的天津文交所份額化產(chǎn)品一旦完成“善后”工作，將意味著民間首次大規(guī)模的、針對藝術資產(chǎn)證券化的嘗試將走向銷聲匿跡。

　　在分析份額化試點失敗的原因時，大多數(shù)人將主要原因歸因為藝術品價格評估標準的缺失。事實上無論古今中外，從來都不存在一個唯一性的藝術品價格評估體系。藝術品的價格認定與應用對象密切相關：對于購買和銷售藝術品的收藏家而言，價格只是一個進行交易的心理價位；對于經(jīng)營當代藝術的畫廊而言，價格評估則更接近于藝術市場營銷的價格策略；對于開展抵押融資業(yè)務的金融機構(gòu)來說，價格評估的作用則是在借款人無法兌付或絕當時，抵押物迅速變現(xiàn)的一個計算基礎；對于保險公司而言則是投保人和保險人之間的協(xié)議價格。可以說離開了應用對象來談價格評估并無任何實際意義。

　　業(yè)界流行一種說法，第三方藝術品的評估體系的缺失是制約藝術金融進一步發(fā)展的主要障礙，實際上只是對問題本質(zhì)的一個表面認知。在藝術品價格評估領域沒有權威，從事此類業(yè)務的機構(gòu)依靠的是對于客戶業(yè)務的深入了解和專業(yè)的服務。而致力于建立一個“權威”的藝術品評估體系的個人和機構(gòu)，則很容易陷入教條式的空洞理論的建構(gòu)。某些研究者推出的以復雜的數(shù)學計算模型為基礎的價格計算方式，不僅實際應用性差，也很難反映真實的市場情況。連對歷史的總結(jié)都未做到令人信服，更何況是預測未來？

　　如果不存在一個普世的權威的藝術品評估體系，那么與藝術品的價格或價值密切相關的藝術金融到底在解決什么問題？有關藝術金融，雖然至今似乎尚未有一個清晰準確并令人信服的定義，卻已有甚者，將藝術金融作為一個新型學科而大力推廣。一些有關藝術品金融的專作，往往是在傳統(tǒng)經(jīng)濟學或金融學的理論基礎上，夾雜一些抽象教條的藝術品市場理論，既無深度也未見獨創(chuàng)性。

　　對于藝術金融，常見的定義是由于金融資本進入藝術產(chǎn)業(yè)，將藝術品變成一種投資品，實現(xiàn)金融資本與收藏、藝術品投資的融合，藝術資源變成金融資產(chǎn)。被歸入藝術金融的業(yè)務包括前文所提到的藝術品的份額化交易，還有藝術銀行、藝術品抵押融資、藝術品基金，以及近期出現(xiàn)的文交所份額化交易的變種“藝術眾籌”。

　　藝術銀行分為兩類，一類是通常被傳統(tǒng)的專業(yè)藝術品保險公司拒絕承保的藝術品租賃業(yè)務；另一類是銀行針對藝術品展開的融資類業(yè)務。兩種方式都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎上的一個分支，藝術品租賃業(yè)與其他方式的租賃業(yè)務在本質(zhì)上沒有太大不同，而銀行融資類業(yè)務的核心仍然是與借貸相關的風險控制和針對于抵押物的價值評估。銀行藝術品抵押融資業(yè)務的受眾人群狹小，成本較高，且通常需要對借款人的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟狀況有足夠充分的了解。在開展此類業(yè)務時還需要與專業(yè)的藝術機構(gòu)合作。由于對藝術領域陌生，以及對相應的信貸業(yè)務的風險缺乏足夠的認知，只有很少的幾家銀行在嘗試性地開展此項業(yè)務。

　　藝術品典當可能是上述藝術金融業(yè)務中唯一的傳統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)，古人已有將收藏品送當鋪抵押融資的做法。此類典當業(yè)務在新中國成立后一度中斷，近年來一些典當行開始致力于恢復此項業(yè)務，但由于市場和收藏人群的復雜化，進展依然緩慢。

　　藝術基金分為私募和公募兩種。藝術基金可能是嘗試最多、規(guī)模最大的藝術金融項目，通過吸納大量資金，投資至藝術品市場，達到盈利的目的。但是，由于前幾年市場暴漲暴跌，造成如今的藝術基金兌現(xiàn)困難，實現(xiàn)盈利的藝術基金非常罕見。

　　藝術基金的盈利能力在于基金管理人低買高賣的能力，以及團隊的市場操控力，從本質(zhì)上說是在傳統(tǒng)基金管理業(yè)務的基礎上，增加了藝術品買賣的環(huán)節(jié)。成功運營一項藝術基金，需要對藝術品自身價值有深入的研究，以及對藝術品市場發(fā)展趨勢清晰的判斷，同樣也離不開高超的市場營銷能力，并具備藝術界的廣泛人脈，這些能力都需要靠長期積累而成。

　　所謂“藝術品眾籌”項目，其實是將份額化的藝術品通過網(wǎng)絡平臺進行銷售，電商取代了文交所試圖建立的實體交易平臺，個人投資者直接參與到藝術項目中，分享利潤和共擔風險。在公眾面前，發(fā)起人以多年來建立的知名度來擔保藝術品質(zhì)量，由于缺乏對發(fā)起人的制約，項目成敗完全依賴于操盤人的誠信和專業(yè)度，如果缺乏嚴格的監(jiān)管，風險程度則不難預見。

　　盡管國家政策明確鼓勵藝術大發(fā)展，然而藝術金融領域的進展依然緩慢。究其原因，主要是因為藝術和金融兩個截然不同學科的結(jié)合存在較大的難度，無論是用藝術的感性去理解金融的理性，還是用金融的理性去解釋藝術的感性都有一定的障礙。如果藝術金融可以稱為一個學科的話，它的著力點應該放在如何將兩者有機地結(jié)合起來，從務實的角度出發(fā)，培養(yǎng)出能夠溝通兩個領域的復合型人才。那些無實踐根基的理論教條和大話空話式的偽學術應該被摒棄。（孔大達作者系上海文化藝術品研究院執(zhí)行院長)

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